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                收益率20%的P2P項目去哪了?

                發布時間:2014-03-12 分類:行業資訊

                有經驗的P2P投資者會發覺,P2P平臺的收益率相較往年在持續走低。過去動輒20%-30%的收益率在一些較大的平臺上已經不復存在,甚至15%的收益率都已經快絕跡了。要獲得超過20%的收益率,只能去一些較為冷僻的P2P平臺了。根據統計,大部分的平臺收益率都在2013年9月份之后有一個下降的趨勢,某平臺的收益率直接從38%跳水到21%。 刨去收益率虛高的平臺之外,一些比較穩定的平臺收益率也有下降的跡象。推行自動投標工具的人人貸,其12個月的”優選計劃”收益率在12-14%之間。有利網類似的定存寶計劃3、6、9個月的收益率分別已經是7%、9%和11%。整體利率下降了大概1%-2%,雖然降幅比較輕微,但已經顯示出收益率下行的趨勢。最近獲得風險投資的愛投資和積木盒子12個月的項目收益率在14%-16%之間,而這個收益率大致相當于去年類似項目3個月期限長度的項目收益率。

                當業內知名度較高的平臺和有實力的新興平臺都能夠普遍9%和14%的收益率推出半年期和一年期項目,并且項目還是供不應求的時候,整個行業就基本告別了過去20%以上收益率項目有滿天飛的狀態了。在社會整體資金環境并無巨大變化的情況下,這樣的變化是如何產生的?其中有幾個因素值得思考。 1、P2P平臺社會認可度提升,投資人對信用風險的預期下降 根據不完全統計,2013年最為混亂的時候有超過 120家平P2P平臺的。在這個基本上不存在先發效應,也不存在品牌效應的市場中,各平臺之間肉搏靠的是高收益率競爭。通常的做法是,平臺上線之初先提供一大批收益率回報超高的項目,而且鐵定保本付息,以吸引投資者。P2P借貸市場上甚至專門存在著一大群的”打新”職業投資人,組群抱團專門尋找各種新平臺投標。由于他們手上集結了大批的資金,甚至有能力與平臺討價還價,收益率要達到一定水平,才愿意投資。 在這波混戰的浪潮過去之后,一大波實力較弱、經營不善的平臺就死在了沙灘上了。那些活下來并且越活越好的平臺,則逐漸建立了自己的品牌效應了。至少,這這批平臺的名字已經漸漸為人熟知,培養了一大批忠實的用戶粉絲。在品牌效應的加持下,平臺不用擔心因為幾個點收益率的降低而導致大量用戶損失。也正是因為形成了忠實用戶群體和穩定資金支撐,基本上較大的平臺就已經不再待見所謂的”組團投資者”了。 金融產品的定價大致可由兩部分構成的,第一部分是無風險資金成本,第二部分是風險補償。對于用戶資金,無風險成本可以參照基礎活期收益率,但是在存款利率尚未市場化的情況下,銀行活期存款利率的可參考性越來越低;而余額寶引領的”奪寶奇兵”改變了人們對活期存款利率的預期,余額寶收益率在一定程度上成了”基準利率”。對于很多未曾接觸過P2P借貸的普通人來說,可能第一句就問,P2P借貸的收益率比余額寶高嗎? 第二部分風險補償才是這波收益率下降的關鍵,風險補償是對應在信息不對稱情況下作出的利息回報。投資者對于知名度不同的平臺所要求的預期收益率是不同的,知名度越高的平臺逾期收益率越低;知名度越低,特別是剛剛成立的平臺需要付出的收益率就越高,以彌補其在信用方面的缺失。信任感是風險折價的關鍵因素,名氣較大的平臺的在信息展示方面更充分,獲得的信任度越高,議價能力越強。而一些知名度很低的平臺上,年收益率20%、30%以上的項目就仍然存在。 信用風險降低,還有個很大的因素,就是越來越多的平臺引入擔保機構和保險制度。這些擔保公司或者保險公司收取的費用,就是投資者讓渡的部分風險溢價。所以,在借款人的成本不變或降低的情況下,投資人的收益下降。 2、資金供大于求,影響收益率 供求影響價格,這個市場法則在金融市場同樣發揮作用?,F在P2P借貸行業的基礎面是,流入資金大于需求資金?;旧厦麣馍源蟮钠脚_都是一標難求,每個項目上線之后立刻就會受到哄搶,滿標的時間已經是按小時,甚至按分鐘計算了。市場資金對于P2P貸款的追捧程度,已經不再限于十萬以內的短期標的了,幾百萬甚至上千萬的標的也能夠在數小時之內消化完畢,滿標的速度非常驚人。 各個平臺官方服務的QQ群里面,最熱門的問題都是詢問客服什么時候有新的項目上線。在這種嚴重的資金不平衡下,投資者基本上都是有標就投,而不再拘泥于具體期限和收益,對于收益率下降的容忍程度是很高的。如果一定要設立收益下限的話,投資者的底線應該是要比余額寶收益高。 不得不說,余額寶雖然只是進行了渠道上的創新,但極大地解放了國人的投資理念。正是因為余額寶的示范作用,居民們真正開始接受線上投資方式,真正愿意將前錢從銀行存款提出來,不必忍受銀行負收益率的剝削。這種理念的改變帶來的深遠影響,遠遠比余額寶對接的貨幣基金破萬億來得大。拋開這其中的潛在風險,P2P借貸平臺也連帶從這波互聯網金融的熱潮中都受益-資金來源大大增加了。 另外,自動投標工具的出現也客觀上降低了收益率。一些規模較大的P2P平臺為投資者提供了自動投標工具,例如人人貸的”優選計劃”和有利網的”定存寶”。這種投資工具最早是從美國的lending Club 開始。Lending Club的投標工具以基金形式開設,投資者相當于購買了基金的份額,?;鹜顿Y于平臺上的貸款,而且擁有優先于個人手動投標的權利。由于條件所限,國內的自動投標工具沒法建立Lending Club般嚴格的風險隔離制度,只能以相對模糊的委托理財協議存在。但是,歸根到底,整個操作過程還是類似于一個封閉基金運作方式,到期(一年或半年)還本付息,只是投資對象不是股票債權,而是平臺貸款。這中間技術工作在于期限錯配和標的選擇,技術上不難實現,前提是一定要有數量足夠多的標的,而且必須要有持續的新貸款補充。預期收益率回報越低,投標工具的操作越容易進行。比較相同期限的自動投標組合與單筆投資,收益率一般是前者較低。 3、超高利率項目不可持續 投資人收到10%到18%的收益率只是借款人的需要負擔的一部分,借款人還需要負擔平臺收取的管理費和給第三方擔保公司的擔保費用。這兩部分的資金加起來起碼在10%,這就意味著實際收益率成本基本上在20%以上。而且,P2P平臺往往存在一些隱藏收費,仿效民間借貸留下來的一些做法,比如說”砍頭息”,首先扣除了當期的利息。部分平臺還會有求企業留下來一部分資金作為違約賠償金。也就是說企業拿到的只是項目名義金額的大部分,一般分資金是滯留在平臺上的,相當于變相提高了收益率。 普遍在20%-30%左右的成本對于實體經濟企業來說是個非常沉重的負擔。當然,從道德倫理的角度去判斷利息高低是不合理,對于企業來說,關鍵在于這筆資金的實際運用效果。在無法從銀行貸款的情況下,P2P借貸的確能為資金和產品周轉率高、營收穩定的企業提供及時資金。 高收益率有兩個明顯弊端,第一是無形中提高了P2P借貸的門檻,無法負擔得起高借貸成本的企業將會被排除在外,影響了P2P平臺支持小微企業的作用。長期來講,這是相當于削減P2P的客戶群體,不利于行業用戶基數的擴大。第二是,高收益率拉高了風險。企業逾期可能性升高,平臺的風控壓力也會隨之增大。在滿足基本風控要求的情況下,同樣的一筆資金,借給100個中小企業遠比借給付更高利息的單個企業,安全系數要高。 過高的收益率其實是對實體經濟的一種傷害,特別是對于利潤率較低的制造業,長期下去難以維持的。因此,平臺本身就存在降低借款收益率的激勵,以擴大借款人規模。各個平臺在線下開拓時激烈的競爭,也使得地推人員降低收益率吸引更多的借款企業。借款人成本下降,自然就會在投資人的利息回報上體現。 以上幾點只是P2P借貸收益率下降的其中一部分因素。從長期的角度來說,市場的收益率終會在目前嚴重不對等的資金矛盾緩解之后,慢慢滑落,而不同金融機構的在貸款業務的競爭將會持續。短期來說,當前經濟周期、資金寬松程度,企業生產周期等都會影響到平臺的收益率設定。平臺自身的經營也會對貸款的產生影響,例如風控成本下降,或者是平臺自身對投資者收益進行補貼。資本的涌入,會激發行業內競爭加劇??纯醋罱蔚未蜍嚭涂爝f打車之間的補貼大戰,就知道互聯網企業做金融,補貼并非不可能。因此,投資收益率是受多重因素的影響的,價格隨行就市。 最后,投資者需要衡量的是,究竟是在知名度高保證度高的平臺上賺取相對較低的收益,還是在那些明碼標價20%,甚至30%的小平臺上賭一把呢?   (互聯網金融)

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