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                互聯網金融的鋒火銷煙:土狼動了貴族的奶酪

                發布時間:2014-03-07 分類:行業資訊

                2014年,隨著蘇寧、騰訊加入戰局,打著高收益旗幟的互聯網金融徹底火了,大量資金逃離至網上,攪得傳統金融業雞犬不寧。

                不過,互聯網金融仍處于跑馬圈地階段,賠本賺吆喝的不在少數,除余額寶一騎絕塵、理財通來勢洶洶外,百度、網易、蘇寧等互聯網公司的線上理財產品都不溫不火。對用戶而言,高收益之外,互聯網金融的應用價值鏈和個性化體驗,都是重要考量因素。


                隨著傳統銀行覺醒并奮起反擊,行業利率逐漸回歸正常,互聯網金融遭遇的阻力將越來越大?;ヂ摼W金融這把火若要繼續燒下去,互聯網公司就必須擺脫單純的“貨幣基金銷售員”的角色,拓寬出路,在業務創新上狠下工夫,這將考驗從業者的智慧。


                第一章野蠻生長

                自余額寶打響互聯網金融第一炮之后,各種網上金融理財產品層出不窮,百度百發、網易現金寶、蘇寧零錢寶、騰訊理財通等應運而生。

                吳女士養成了一個習慣,早上醒來,她第一件事就是打開手機,熟練地用手勢密碼劃開支付寶錢包,點擊余額寶,查看過去一天的收益。

                2012年退休的吳女士做夢都想讓積蓄增值。但現實卻像匕首一樣刺痛著她——炒股一年,她不僅荒廢了家務,還賠了3萬多元血汗錢。后來,她轉為購買銀行理財產品,也小虧了幾千元,原因是銀行經理欺騙了她,給她推薦了偏股型基金。

                有了這兩次心得后,她對理財十分謹慎。直到去年11月中旬,兒子每天在餐桌上播報余額寶收益,讓吳女士怦然心動,在經過小心翼翼的幾次試探后,她逐漸把儲蓄轉移到余額寶賬戶?!懊刻斓氖找娑伎吹靡?,從未見過如此貼心的理財?!眳桥啃老驳馗嬖V《IT時代周刊》記者。

                不過,吳女士現在心中又泛起雜念。自余額寶打響互聯網金融第一炮之后,各種網上金融理財產品層出不窮,百度百發、網易現金寶、蘇寧零錢寶、騰訊理財通等應運而生。她發現,余額寶與其他同類產品相比,收益相對較低,尤其是騰訊的理財通,比余額寶年化收益高出不小,這讓她的內心頗為掙扎。


                群雄之戰

                去年6月13日,阿里巴巴推出余額寶線上理財,點燃了互聯網金融的戰火。余額寶用網民支付寶賬戶中的沉淀資金去購買貨幣市場基金,而貨幣市場基金主要投資于商業銀行短期票據、政府債券等低風險貨幣產品,收益超過銀行存款,是投資市場受大規模資金青睞的投資品種。

                余額寶誕生以來發展速度驚人,截至2014年1月15日,其規模超過2500億元,在同類產品中獨領風騷。憑此,與其合作的天弘基金,一舉超越穩坐行業龍頭7年的華夏基金,成為中國第一大基金,在全球貨幣市場基金中,也能排到第14位。

                以前,投資者購買理財產品時,在銀行柜臺千挑萬選,跟業務員磨破嘴皮,最終也難以達成交易?,F在,互聯網公司的理財產品,縮短了交易流程,簡化了發行環節,降低了金融理財產品的門檻,吸引更多人參與?!跋裎疫@樣毫無理財意識的用戶,也感受到了互聯網金融實實在在的好處?!眳桥空f。

                在余額寶的帶動下,2013年10月,扛著高收益旗幟的百度百發上線,其理財B產品與華夏現金增利貨幣基金對接,上線4小時即告銷售10億元,造成網站癱瘓,創下了中國基金業銷售記錄。其他有流量有用戶的互聯網公司,如網易、蘇寧、騰訊等,也紛紛加入戰局。它們推出的線上理財產品的共同特征都是門檻低,收益高于銀行同類產品,購買和贖回非常簡單高效。

                2014年伊始,互聯網金融戰場上硝煙彌漫,達到了巔峰。1月13日,蘇寧理財產品上線公測,取名“零錢寶”,1月15日正式上線。首批支持廣發基金“天天紅”、匯添富基金“現金寶”兩只貨幣基金?!傲沐X寶”內資金可隨用隨取,既可用于蘇寧易購購物、生活繳費、信用卡還款,也可以轉到易付寶賬戶或銀行卡。

                1月15日,對互聯網金融也是一個值得紀念的日子,阿里巴巴余額寶規模達到2500億元,震驚金融界。而就在這一天,它迎來了一個強勁的對手——剛從證監會拿到準生證,騰訊“理財通”就馬不停蹄地于當晚22:00展開試運營。在外界看來,騰訊攜有著6億用戶的微信介入貨幣基金,很可能會打破“余額寶”一家獨大的局面。

                1月中旬到農歷年底,“類余額寶”的收益率達到巔峰,就7日年化收益率來看,余額寶超過6.4%,網易“現金寶”為6.5%,百度“百賺”為7%,騰訊“理財通”高達7.3%。

                騰訊“理財通”盡管起步較晚,但它已經成為“余額寶”的最大對手?!耙郧?,我們對別人、別的行業呼吁‘天變了’,今天我們發現自己頭頂上的天也變了……我們絕對不能輕視這瞬息萬變的時代,很有可能是由于我們中的任何一個人的疏忽和不求進步,讓2013年成了我們最后一個好年?!?014年1月20日,馬云給全體員工致信,以喚起員工警醒,居安思危。


                短兵相接

                戰爭交火越來越頻繁,理財通以超高的收益,刺激不少用戶從余額寶搬家后,馬化騰趁熱打鐵,1月25日晚間推出微信“新年紅包”。這款由財付通團隊用十多天時間通宵達旦趕出來的應景小產品,借助微信群和朋友圈病毒式傳播,幾乎一夜之間,令數千萬人交出了銀行儲蓄卡,加入微信支付大軍的隊列。讓豪言“殺到企鵝老家南極去”的馬云,有點措手不及。


                在物質日益富裕和快節奏的今天,即便地上掉幾元錢,很多人也懶得彎腰撿。不過,大年三十晚,長沙資深的電視臺編導劉烙,會為在微信群里搶到1元微信紅包而興奮,在群里、圈子里到處炫耀。他告訴《IT時代周刊》記者,春節期間總共搶到160元微信紅包,但派出了2000多元微信紅包,是典型的入不敷出,但他樂在其中。

                “紅包金額不在多少,重在參與搶紅包過程中的歡樂。尤其在春節,中國人喜歡好彩頭,搶到紅包代表一年行好運?!眲⒗诱f,“派發紅包給人土豪的感覺,而搶的人玩得刺激?!?

                “茫茫華夏,又是新春,小馬駕到。望群內群外,人人興奮……”網友改編的《沁園春·紅包》,道出了微信紅包的火熱程度?!皫缀跻灰怪g,各界都認為支付寶體系會被微信紅包全面超越。體驗和產品是如何如何地好……確實厲害!此次‘珍珠港偷襲’計劃和執行完美。幸好春節很快過去,后面的日子還很長,但確實讓我們教訓深刻?!?014年1月29日,馬云在其個人來往賬戶上留下這番言論。從不肯低頭認輸的馬云,這次居然對競爭對手給出極高的褒揚。


                在復旦大學副教授邵曉瑩看來,微信紅包熱顯示出互聯網金融的龐大市場。經此一鬧騰,很有可能扭轉網民長期形成的移動支付習慣,為理財通鋪平了道路,讓騰訊有了與阿里巴巴叫板的籌碼?!爸Ц秾毿蘼?,微信在上面開火車?!敝Ц秾毲笆紫脩趔w驗規劃師白鴉道出了其中的可怕。

                有消息稱,騰訊理財通馬年首日綁定1億張銀行卡,完成了支付寶8年才完成的任務。受微信紅包刺激,騰訊股價在蛇年的最后3個交易日累計上漲11.05%,總市值突破1萬億港元,超越美國芯片巨頭英特爾,在全球科技公司中位居第七位。而馬化騰則搶到了最大的紅包,身家暴增100億港元。


                這讓阿里巴巴坐不住了,日前,其第二款理財產品“元宵理財”(一年定期)上線,主打高收益,預期收益達7%,并且承諾保本保底。未來,阿里巴巴還將推出包括90天以內的短期理財產品“定期寶”等更多產品,以鞏固在互聯網金融領域的優勢。

                不過,有分析師認為,從用戶體驗來看,理財通與余額寶的差距仍然十分明顯。理財通唯一優勢是年化收益相對較高,但這種高收益不具備可持續性。一旦用戶體量上來,理財通的收益率將回歸行業平均水準。這在春節后已經得到了體現,理財通的7日年化收益率已降至6.5%左右,而且一路走低,與同行的差距縮小。


                余額寶不好復制,這主要得益于其一站式購物生活平臺的強大,不僅培養了用戶的消費習性,也便于迅速調動資金。艾瑞公布的去年第三季度數據顯示,國內B2C按交易規模計算,天貓的市場份額高達51.1%,蘇寧易購為4.4%;在移動客戶端,淘寶無線更以76.6%份額占絕對優勢,蘇寧易購的份額僅為0.8%。而經過多年的發展,支付寶用戶已超過6億,這些用戶黏性高,大多忠誠于余額寶。


                而除了阿里巴巴和騰訊外,百度、網易、蘇寧在這個領域的表現不及預期。理財通作為后進者,雖來勢洶洶,但在年化收益差別不大的情況下,叫板支付寶并不容易。微信與生活的關聯度仍然偏低,不少網民對其支付的安全性也持懷疑態度。而網易、百度雖有流量,但很難吸引用戶扎住,要想打贏互聯網金融卡位戰,困難重重。


                第二章看不見的成本與風險

                除了在發行資源投入上不計入成本,為了使產品更有吸引力,一炮打響,各互聯網公司都明里暗里實行了補貼政策,造成互聯網金融理財產品普遍收益率高的社會認知。

                聯網公司最大的資源是流量和用戶,這些資源在過去被用來廣告收益變現。今天,在互聯網金融概念興起的背景下,它們拿出一部分本可以用來獲取收益的流量和用戶資源,投入到互聯網金融這個充滿想象空間的領域中去。


                高收益的實質

                為什么互聯網金融理財產品收益率那么高,而銀行做不到?除了互聯網公司進行補貼外,在發行成本上的優勢,以及跑馬圈地的迫切心情,都是造成這類理財產品收益率相對較高的原因。

                易方達基金一位管理層在接受《IT商業新聞網》記者采訪時透露,余額寶也好,理財通也罷,并非中間銷售環節沒有任何成本,而是這種成本看不見,摸不著,無法量化。在他看來,阿里巴巴對支付寶的多年投入,積累了6億用戶,期間燒錢無數,換做任何一家實力強勁的基金公司都消耗不起。記者在調查中發現,除了在發行資源投入上不計入成本,為了使產品更有吸引力,一炮打響,各互聯網公司都明里暗里實行了補貼政策,造成互聯網金融理財產品普遍收益率高的社會認知。如果把補貼和隱去不算的資源投入成本加起來,互聯網金融理財產品成本上并不低,收益上則并不高。

                出現這種現象,仍源自互聯網思維。目前,由于風險控制原因,各互聯網公司只能在貨幣市場基金等低風險理財產品上耕作,如果政策進一步放寬,通過補貼獲得的這部分用戶,就會成為它們介入互聯網金融的寶貴資源。


                以余額寶為例,4000萬用戶只是半年的成果,業界預測,2014年用戶數必然超越1億。理論上,只要政策有松動,馬云就可以為這些用戶推銷證券理財基金、海外投資基金、貴金屬交易、民間借貸,甚至私募基金等高收益高風險產品,成為名副其實的網上金融機構。

                貨幣市場基金對于發行方來說,是個苦活、累活,互聯網公司只是借此作為一個深度介入金融領域的跳板,它并非要從中獲取更多收益,而是覬覦未來收益更高的金融理財產品銷售。有金融分析師指出,互聯網公司在互聯網上充當基金分銷窗口的角色,意圖用這樣一個在傳統金融業略顯邊緣的角色來沉淀用戶,圖謀未來,這是當前互聯網金融的本質特點。只有認識到這一點,才能對未來互聯網金融的發展趨勢有清晰認識。


                不可不防的風險

                余額寶類互聯網金融產品并非中國首創,早在1999年,美國PayPal公司就與貨幣市場基金掛鉤,將用戶沉淀在PayPal賬戶中的閑置資金用來投資。相比中國時下的互聯網金融產品,PayPal的操作更為簡單,用戶所有資金閑置不用時,都進入貨幣市場基金賬戶,需要購買商品時自動贖回。巔峰時,PayPal匯集的長尾資金超過10億美元。

                然而,好景不長,隨著美聯儲取消銀行為支票和存款賬戶支付利息,導致這一模式遭遇毀滅性打擊。為了挽救這項業務,PayPal雖然放棄了對管理費用的抽取,但仍無力回天,年化收益率跌至0.01%,不得不于2011年進行清盤。


                貨幣市場基金并非絕對安全,尤其是在經濟危機下風險更大。這個曾被認為最安全的投資品種,在2008年次貸危機時遭遇重挫。美國歷史悠久,排名居首的貨幣市場基金The Primary Fund,當時凈值跌破1美元至0.97美元,隨之宣布清盤,引發市場恐慌。當時,中投公司在該基金上投入的53億美元,能否保本收回都成了問題。最終經過談判,認定中投公司在清盤前幾天已發出贖回指令,優先獲得本金返還,才避免造成巨額損失。


                安信證券分析師認為,類似的風險未來一定會出現在中國,即貨幣市場基金跌破凈值。而且,還要看中國貨幣政策的走向,才能斷定類余額寶產品的前景。一旦互聯網金融發力過猛,危及傳統金融業的安全,或造成行業恐慌,監管部門的政令,就會成為套在互聯網公司頭上的緊箍咒。


                余額寶類理財產品的高收益,與客觀環境不無關系。2013年,中央對房地產進行宏觀調控,導致中國金融業資金面趨緊,銀行錢荒蔓延,甚至出現隔夜拆借利率(由于銀行間資金短缺或多余,以一天為期限互相拆借資金的利率)飆升幾十倍的現象,客觀上促成了余額寶等理財產品受到追捧。長遠來看,余額寶類理財產品的收益率,不可能長期與現有利率水平脫節。因為貨幣市場基金的投資對象,主要為銀行短期票據,銀行在運作這些資金時付出的收益,最終仍要從儲戶的資金中獲得。如銀行存款下降到一定程度,提高存款利率以維持放貸額度是必然的。一個水漲船高的利率水平和收益率,會重挫實體經濟。


                類余額寶互聯網金融產品推出的T+0(可以當天購買,當天贖回)回購服務,在現有金融框架下,本質上仍是一種墊資行為,需要互聯網公司有大量的現金流予以支撐。這一切,在政策面和市場情況風和日麗的情況下還好辦,萬一基本面出現異動,將陷入極大風險之中,進而影響到投資者利益。


                類余額寶產品的如意算盤是,在經濟危機與貨幣政策調控到來之前,完成原始的用戶積累,培養用戶習慣,躋身為金融業重要力量。但這一設想能否實現,要看整個經濟大環境的走勢,一旦經濟動蕩或基金公司基本面出現問題,金融安全就將面臨重大挑戰。

                中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇指出,互聯網業態已經滲透到各個領域,風險結構與傳統業務相比,已產生了一定差異,這要求“金融監管水平及時調整,用新辦法跟上新變化”。


                第三章互聯網金融的未來

                國有大行進退維谷。一旦跟進,活期存款相當于被貨幣基金變相“消滅”,這樣就推高了銀行自身的資金成本;若不跟隨,存款規模將會被類似業務不斷侵蝕,而且流失的客戶很難回來,銀行將淪為管道。

                互聯網金融的高收益以及靈活性,讓銀行頗為頭痛,如果放任下去,銀行的存款必定會遭到蠶食,甚至淪為管道,而若推出“類余額寶”產品,銀行的利潤率將大大下降?;ヂ摼W金融大熱,給銀行業敲響了一記警鐘,也為它們打開了思路。


                傳統銀行打響保衛戰

                央行公布去年10月的金融統計數據顯示,當月儲戶存款流失嚴重,減少8967億元。彼時就有分析人士稱,銀行存款流失的背后,是互聯網金融的興起,儲戶的存款中有一部分流向了“余額寶”等互聯網金融產品中。在銀監會原主席劉明康看來,互聯網對金融業、證券業、基金業的沖擊都是顛覆性的。國有大行進退維谷。一旦跟進,活期存款相當于被貨幣基金變相“消滅”,這樣就推高了銀行自身的資金成本;若不跟隨,存款規模將會被類似業務不斷侵蝕,而且流失的客戶很難回來,銀行將淪為管道,人們只有存款、取錢時,才會想起銀行。中國工商銀行廣州分行的一位經理對本刊表示,“草根階層理財意識喚醒,意味著銀行高枕無憂的日子一去不復還。而隨著互聯網金融規模擴大,之前銀行的高利差優勢也將不復存在?!?


                在一片喊打喊殺的氣氛下,銀行業十分狼狽,也試圖通過開展一些創新,遏制“類余額寶”的竄起。

                2013年12月,平安銀行率先打響反擊戰,推出“平安盈”,對抗“類余額寶”產品,其1月份的年化收益在6%左右。與以往銀行理財產品數萬元起步的較高門檻不同,“平安盈”一分錢起購,且贖回資金實時到賬。

                在平安銀行的刺激下,2014年初,交通銀行推出“貨幣基金實時提現”業務,一分錢起售,該業務對接交銀施羅德、光大保德信和易方達基金等公司旗下的4只貨幣基金,投資者在交行手機銀行、網上銀行和柜臺均可實現快速申購和贖回,資金可實時到賬。


                手握金融業務資質的商業銀行,它們切入互聯網金融的方式方法,比現有的互聯網金融業務更深入,更直指要害。然而,在這個領域走得最快的,并非四大國有商業銀行,而是浦發、民生和招行等體量小的銀行,它們轉向快,歷史包袱少,更容易接受新思維。


                浦發銀行是堅定踐行互聯網金融理念的先行者,其近場支付(NFC)用戶數量已過百萬,在移動銀行業務的投入上不遺余力。2013年9月,它宣布同騰訊展開戰略合作,構建互聯網金融生態,包括基金銷售、借貸、個人理財等。民生銀行則是在北京低調注冊了一家名為“民生電商”的公司,注冊資本30億元,主要面向中小微企業及個人提供完善的信息平臺、服務平臺、撮合平臺、做市平臺等綜合性電商和金融服務。


                但也有銀行采取消極對抗態度。為了阻止用戶購買理財通和余額寶的基金,少部分銀行千方百計設置壁壘。記者在用工商銀行儲蓄卡捆綁理財通和余額寶時,系統提示“填寫的手機號碼與銀行的預留電話號碼不一致”,必須要到工商銀行柜臺更改手機號碼,而記者找出開戶資料,發現手機號碼沒有填錯。除了故意找茬外,工商銀行還設置了十分摳門的交易限額——其對理財通的交易限額,從最初每月最高30萬元額度下調了25萬元。準備大筆購買理財通的工商銀行儲蓄卡用戶,完全被束縛了手腳。


                金融監管部門對互聯網金融理財產品的創新持支持態度,認為這可促進傳統金融業的發展。保監會主席項俊波就認為,對金融業而言,互聯網的影響會更加深刻,有可能從根本上改變金融業的游戲規則和經營模式,監管部門要持開放心態。而央行副行長劉士余也認為,互聯網金融剛起步,還處于觀察期,銀行沒有恐慌。傳統銀行掌握的數據資源極為豐富,遠比阿里、蘇寧等以電商信譽為基礎的單一數據更有價值,只是缺乏開發和變現的渠道及方式。金融業務的核心是資金交易中介,而非基金銷售。即便是貨幣市場基金,其基礎仍扎根于銀行業,所獲利潤來自于銀行業吃剩的二手利潤。遺憾的是,目前銀行與基金公司新推出的貨幣基金產品,僅僅實現了實時贖回業務,在支付場景和功能上,并未做過多的擴展,而且收益也普遍低于互聯網公司的金融產品。


                拓寬出路

                盡管互聯網金融紅紅火火,但受政策限制,互聯網金融目前僅能關注小微業務,從事金融業中的邊緣業務,獲取較低利潤。而占據銀行業90%以上業務量和利潤的傳統金融業務,無法被互聯網金融侵蝕,只能說被稍微觸動。

                “對互聯網金融進行長期補貼和成本扶植,既不現實,也不經濟?!庇薪鹑诜治鰩熤赋?,“打破這個怪圈的唯一方式,就是在遵守規則的情況下,積極尋找市場上的空白點,開拓創新業務,將互聯網金融的外延進一步擴大?!?


                支付寶是個天然的用戶聚集地和資金池,但缺陷也很明顯。若由支付寶牽頭開展民間借貸業務,將小微信貸業務的成功經驗移植過來,或許是條不錯的出路。

                阿里的小微信貸業務,使用阿里平臺上的電商數據作為征信(是指專業化的、獨立的第三方機構為個人建立信用檔案,依法采集、客觀記錄其信用信息,并依法對外提供信用信息服務的一種活動)依據,省去了后期的財產保全、債務追償等高成本步驟,是可貴的金融創新。但問題在于,阿里小微能夠放大的杠桿作用,依然不足以維持其高成長,引入民間資金與借貸需求相結合,做個中間的交易撮合商,或許是支付寶2014年該做的。

                對百度而言,每天金融類的搜索詞匯已超過兩億次,這說明網民金融需求旺盛。問題在于,百度還沒有提供適應用戶需求的金融產品,現有技術條件也不足以將這些需求精準引導至相適應的產品面前。

                類余額寶理財產品的收益相差不大,百度理財舉著高收益的旗幟,難以扛得更久,這也就是百度理財在經歷最初喧囂后,慢慢回歸了平靜的原因。解決這個問題,必然要拓寬合作渠道,引進大量第三方金融機構,補足短板。既然是最大的流量入口,百度就可以以金融機構的流量分發平臺存在,讓金融機構將其作為重要分發入口,并對其形成依賴。


                互聯網企業擁有強大的線上能力、流量及用戶資源,有建立系統和將大數據運用到金融產品中的能力,短板是線下能力明顯缺失,金融業務經驗不足。擁有從業資質和完備金融產品線的傳統金融機構,在金融運作能力上是強項,但線上能力接近于零。只有互聯網企業同線下金融機構攜起手來,進行資源互補,才是最完美的互聯網金融形態,才能解決金融業務運營過程中的效率、安全、產出和成本問題。在這個問題上,讓上帝的歸上帝,讓凱撒的歸凱撒。

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