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                楊磊:互聯網金融納入M2正當時

                發布時間:2014-03-04 分類:行業資訊

                (中國電子商務研究中心訊)規模呈幾何級數暴增的余額寶們攪動著中國金融市場體系。貨幣是金融市場基礎,貨幣分層中最重要的是狹義貨幣(M1)和廣義貨幣(M2),目前以余額寶為代表的各類T+0貨幣基金已基本具備納入M2的條件。

                中國目前貨幣分層沿用1994年公布的標準,M2除包括M1外,還有居民儲蓄存款、企業定期存款、信托類存款和其他存款。

                2001年M2新增了券商保證金,央行對此解釋為:“由于證券公司客戶保證金主要來自于居民儲蓄和企業存款,加上認購新股時,大量的居民活期儲蓄和企業活期存款轉為客戶保證金,新股發行結束后,未中簽資金又大量流回上述存款賬戶,造成貨幣供應量的統計數據被低估,影響對貨幣供應量的監測?!?

                目前市場上盛行的各種寶類產品,正與券商保證金相似,券商保證金無論受眾范圍還是產品規模上,都已被余額寶們超越。

                從影響人群來看,A股市場最新持倉賬戶數為5000多萬戶,而僅余額寶一只產品的客戶量就已超8000萬戶。

                中國證券業協會統計的2013年年底券商保證金余額為6002.71億元,貨幣基金最新公布的2014年1月總凈值為9532.42億元,這個數字還在不斷增加,2月以來貨幣基金至少還有2000多億元增量,而券商保證金仍在6000億元徘徊。粗略估算,目前貨幣基金規模已是券商保證金的2倍,在貨幣基金中,余額寶們又占了大多數。

                更重要的是,余額寶們規模仍在快速增長,沒有放緩跡象,工行、中行等推出的對接旗下貨幣基金的“寶類”理財工具,非但未能阻止余額寶快速增長,反而令市場上出現了更多余額寶的“小兄弟們”,可以預見的是,余額寶們的快速增長還將在較長時間持續下去。

                目前,業內較保守預測,貨幣基金年底總規??赡苓_3萬億,總金額超過80萬億的銀行的居民和企業儲蓄正在加速流向余額寶們,未來幾年余額寶們還有更廣闊的增長空間。

                央行最新公布的數據顯示,截至2014年1月底,中國的M2余額為112.35萬億元,目前貨幣基金1萬多億的規模相比M2占比很小,但發展空間巨大,若未來兩三年,余額寶們規模若達10萬億級,那么M2計算中,誰也不敢低估余額寶們了。

                貨幣基金發展已有逾10年時間,前9年,絕大多數貨幣基金贖回是T+2到賬,只有少量貨幣基金能做到T+1到賬。

                然而,最近一年多貨幣基金流動性發生根本性變化,居民持有的貨幣基金已逐漸變為以T+0為主,先有大批基金公司推出貨幣基金T+0贖回業務,后有余額寶等理財工具重磅推出,對居民來說,所投資的貨幣基金大多已實現T+0快速贖回。

                對比早已納入M2的居民和企業定期存款,如需要變為現金,投資者必須通過銀行柜臺或網上銀行操作,當天可變為現金。余額寶等T+0貨幣基金只要網上銀行點擊快速贖回,最快幾秒鐘之后,居民即可在銀行ATM機中取出現金,兩者在流動性上基本無差異。

                從全球范圍內來看,美國和歐洲的貨幣分層中,已經將部分貨幣基金納入到廣義貨幣的范圍內,對中國的M2范圍有一定的參考價值。

                在美聯儲對美國貨幣層次的劃分中,廣義貨幣M2除包括M1之外,還包括小額(10萬美元以下)定期存款、儲蓄存款、零售貨幣市場基金份額等內容。在美國貨幣分層中,機構所持有的貨幣基金被劃分到M3。

                在歐盟的貨幣分層體系中,廣義貨幣包括了中間貨幣、回購協議、貨幣市場基金等。

                基于以上事實,余額寶們或居民持有的T+0貨幣基金應盡快納入M2范圍,讓央行貨幣統計信息更貼近中國金融體系的實際。(來源:《證券時報》 作者:楊磊)

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