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                余額寶如何應對取締、監管、銀行反擊三重圍剿

                發布時間:2014-02-26 分類:行業資訊

                從0到2500億元的基金規默余額寶僅僅用了200多天時間。而從2500億元到4000億元,余額寶只用了大約30天。 余額寶們推動著貨幣基金市場的一場“大躍進”運動。 基金業協會最新披露的數據顯示,貨幣基金的規模從2013年12月底的7478.71億份增至今年1月底的9532.39億份,單月增量達2053.68億份。不僅規??偭縿摮鲂赂?,單月增長量也創出2013年以來新高。 但隨之而來的質疑、監管、反擊也朝余額寶們涌來。 據新京報報道,過去的三天時間里,有專家號召取締余額寶們,監管層也放出風聲要加強監管,還有銀行大佬們伺機反擊,余額寶們的日子不再像以前那么好過了。

                1重圍剿:取締余額寶風波

                這兩天鈕文新很火。2月21日,這位央視證券資訊頻道執行總編、首席新聞評論員發表博文稱“余額寶是金融寄生蟲,應取締”。一言激起千層浪,支付寶連夜回應稱自己利潤并不多。 鈕文新的理由是,余額寶并未創造價值,而是通過拉高全社會的經濟成本并從中漁利,推高實體經濟的融資成本。 “取締余額寶”一說遭到網民炮轟。鈕文新24日再度發聲。他認為,余額寶們構建很高的收益預期,從銀行把存款吸出來,制造流動性緊張,拉高存款利率,引發貸款利率上漲,推高企業生產成本,最終將反映到商品價格上。

                “吸血鬼”之辯

                余額寶們6%的高收益是如何實現的 余額寶90%以上的資產都投資于銀行的協議存款。之前協議存款是保險公司、社保公司、養老保險公司等的專利,他們將資金存到銀行獲取穩定的遠高于我們普通用戶的收益?,F在互聯網公司,可以借助互聯網渠道,利用互聯網營銷手段,迅速聚集資金,也享受大機構待遇。 在原國家稅務總局副局長許善達看來,余額寶的模式類似于“團購”——我有幾萬塊錢,去銀行要6%的回報,可能性很小,現在余額寶把這個錢都集中在一起,幾十億、上千億的規默在去銀行談協議存款,議價能力增加。 錢景財富董事長趙榮春對記者表示,互聯網金融產品的收益均是來自與其對應的貨幣市場基金,由于銀行的活期存款利率與貨幣市場存在約4個點的利差,在沒有互聯網基金前,很多人享受不到利差收益,現在通過互聯網基金這一渠道已變得觸手可及。金融跟電商、社交平臺結合在一起,已積攢了相當多的互聯網用戶,加之收益高、變現靈活、與消費掛鉤等優勢,導致銀行的活期存款受到極大威脅。 2月21日,余額寶的7天年化收益為6.1830%,是活期存款的17倍。對于銀行來說意味著就需要支付17倍的利息。從這個角度看,銀行的成本確實增加。 瑞銀證券估算,假設總存款中有9%被貨幣基金取代,整個銀行系統凈息差萎縮9個基點,凈利潤減少6%。 中央財經大學金融法研究所所長黃震認為,如果說余額寶是吸血的寄生蟲,那要看吸了誰的血,現在主要吸取的是銀行這一暴利行業的血,還沒有到該大呼小叫的時候,畢竟銀行的儲蓄存款有40萬億元之巨,與之相比,余額寶幾千億元的規模還遠沒有達到會引起量變的節點。

                利率市場化改革之果

                “把各種寶們都取締了也阻止不了存款向更高利率的地方流去?!迸d業銀行首席經濟學家魯政委(財苑)認為。銀行成本的增加并非是余額寶們出現的結果,而是中國利率市場化的結果。 如今,我國正在經歷利率市場化階段,所謂利率市場化就是讓資金的價格交由市場供需雙方來決定。 在過去的10年,正是通過低價吸收資金、高價借資金,中國銀行業保持著讓國際同行羨慕的高速增長。如今,他們則需要通過價格手段留住資金。理財產品收益較以往明顯高位運行。 財經評論員余豐慧撰文指出,中國內地銀行間的“錢荒”短期內很難解決,隨著利率市場化改革的推進,貨幣市場流動性持續緊張,利率維持在走高或者維持在高位的狀況一時還難以改變。長期來看,錢將更貴,你想要借到錢需要付出更高的成本。 魯政委表示,從全球來看,在利率市場化的金融,放松管制的大背景之下,都會出現資金從交儲蓄的賬戶里面向收益更高的賬戶轉移的跡象。 余額寶的誕生恰恰趕上了2013年去杠桿化和收緊貨幣總量的好時機,能夠取得如此高的收益。但利率的市場化,也有可能斷送余額寶們。 美國版余額寶就是一個很好的例子。PayPal在成立的次年就設立了賬戶余額貨幣市場基金,用戶只需簡單地進行設置,存放在PayPal支付賬戶中不計利息的余額就將自動轉入貨幣市場基金,這與今天中國的余額寶一模一樣。2002年美國利率大幅下降后,PayPal一直通過主動放棄大部分管理費用的做法來維持貨幣基金的收益率。不過2008年以來,美國實行零利率政策,基金公司大多通過放棄管理費用來維持貨幣基金組合不虧損,所有貨幣基金的業績都超低,PayPal貨幣基金的收益優勢喪失,規模也逐步縮水,PayPal最終在2011年主動選擇將貨幣基金清盤。 如果市場利率降到足夠低,余額寶們可能也會被清盤。 “余額寶的誕生趕上了2013年去杠桿化和收緊貨幣總量的好時機,因此取得高收益。但利率市場化也有可能斷送余額寶們?!?

                2重圍剿:監管時代到來

                迅速擴張的余額寶們即將遭遇一場監管風暴。 據記者從基金公司了解,近期證監會已與基金公司吹風,研究要求基金公司就所投資的銀行協議存款做出風險管理,用風險準備金做出保障。這意味著基金公司需要準備更多的風險準備金,貨幣基金將面臨流動性管理難題。余額寶們將迎來全監管時代。

                提高風險準備金標準

                所謂協議存款,是銀行針對起存金額較大的資金,雙方協議商定利率、期限、結息付息方式。余額寶對應的天弘增利寶貨幣基金季度報告顯示,2013年末,其投資于銀行存款和備付金的比例超90%。這種情況普遍出現在較大規模的貨幣基金之中。 基金業協會最新數據顯示,截至今年1月底,貨幣基金總凈值為9532.42億元,較去年底日均增長66.25億元,以此計算,目前國內貨幣基金真正規模已過萬億。隨著市場流動性偏緊、貨幣基金規模膨脹,問題就變得突出。 近期證監會開始警示貨幣基金如此過度依賴協議存款的風險,證監會將要求基金公司將風險準備金與所投資協議存款的未支付利息掛鉤,前者必須對后者全額兩倍覆蓋;一旦出現銀行未能到期支付利息的情況,基金公司應大比例計提風險準備金。 讓余額寶們憂心的還有協議存款的紅利政策。 2011年,證監會放開貨幣基金投資協議存款不得超過30%的限制,并給了優惠政策,即協議存款提前支取不罰息。比如貨幣基金投資了一份6個月期的協議存款,協議利率為5%,但在離存款到期距離1個月時,該貨幣基金遇到巨額贖回,提前支取了這份協議存款,則基金公司還將獲得5個月5%的利息。但一般情況下,定期存款提前支取只能獲得活期存款利息。 這一優惠措施在貨幣基金全行業規模不到2500億元的2011年,對銀行并無實質影響。 不罰息優惠取消可能讓貨幣基金在流動性危機時遭遇滅頂之災。由于貨幣基金逐日計算投資者收益,若一筆協議存款在中途被支取,只獲得活期利息,這意味著該筆存款實際發生時間段內,協議利率和活期利率中間的差值將形成一個虧損“黑洞”。 這可能導致貨幣基金虧損,而一旦虧損,貨幣基金又會進一步引發贖回,并迫使基金提前支取更多協議存款,形成更大的虧損。一旦虧損開始,整個過程就如同雪崩,無法控制。 2008年金融危機中,中投投資的一只美國貨幣基金因雷曼債券被核銷,凈值跌至0.97美元,導致該基金大規模贖回,最終清盤。

                余額寶們墊資壓力加大

                政策收緊考驗著余額寶們的資金實力。 以天弘基金4000億的管理規模粗略計算,其管理費率為0.3%,管理費收入一年約12億元。若余額寶4000億貨幣基金90%投資于協議存款,按照6%的協議存款利息計算,其協議存款一年利息為216億元。即使按照現在部分基金公司和銀行約定的每7天付息算,余額寶的未兌現收益也有4.2億元,雙倍覆蓋意味著風險準備金應超過8億元,這將占用大部分基金管理費收入。 此外,余額寶們T+0靈活的贖回機制也需資金支撐。投資者們贖回能夠兩小時甚至即時到賬是由基金公司或銀行墊資,若遇到大額贖回,墊資規模較大,基金公司或銀行墊不起,則很可能出現投資損失。 目前貨幣基金T+0墊資只能來自于基金公司自有資金,規模越大,墊付資金壓力越大。 基金公司已在控制貨幣基金的規模。近期,嘉實、廣發、銀華、華夏、農銀匯理等基金公司均發布公告,暫停旗下貨幣基金的大額申購和轉入。余額寶、蘇寧“零錢寶”等上線時也均將單個賬戶持有上限設置為100萬元。 貨幣基金并非如存款一般安全。去年6月“錢荒”時,貨幣基金的流動性就曾受到考驗。 當時,銀行間市場資金緊張,拆借利率、回購利率居高不下,從6%到10%,而貨幣基金平均投資收益僅3%,投資者紛紛贖回貨幣基金轉投收益更高的投資品。上海一基金公司被贖回約8成,面臨“爆倉”風險。 中央財經大學金融法研究所所長黃震認為,從野蠻生長到規范發展,今年是互聯網金融的規范年。 “證監會將要求基金公司將風險準備金與所投資協議存款的未支付利息掛鉤,前者須對后者全額兩倍覆蓋。政策收緊考驗余額寶們的資金實力?!?

                3重圍剿:銀行版余額寶反擊

                中行活期寶2月19日上線,民生如意寶即將推出,建行也在籌備T+0貨幣基金產品,此前工行浙江分行已推出T+0產品天天益,交行有“快溢通”,平安銀行有“平安盈”,銀行已拉開了“自我革命”的序幕,并憑借對資金的掌控力占據一定優勢。

                拉上同門基金公司

                2014年1月,金融機構的人民幣存款減少9402億元。除了傳統春節現金需求影響之外,余額寶等互聯網金融產品是分流大戶。 “近期活期存款是掉得很厲害,尤其是那些存款不足10萬的客戶?!闭行幸涣闶蹣I務主管說。就連他自己也把幾萬元零用錢存進了微信理財通?!爸Ц镀饋砗芊奖?,打個車、買個電影票直接劃過去就可以了?!彼f。 銀行人士說,以前是季末、年末拉存款,現在是天天拉時時拉,壓力太大。 去年12月,平安銀行旗下的理財產品“平安盈”悄然上線。另有多家股份制銀行和城商行在與易方達、廣發等基金公司接觸。 銀行版余額寶功能與互聯網的余額寶類似,主要為銀行客戶提供活期理財增值服務,只是尚缺乏直接用于購物支付的場景。比如,交行“快溢通”是借記卡的理財增值服務,可根據用戶設置的賬戶留存金額,將溢出的閑置資金自動申購交銀貨幣基金,并可自動為客戶的信用卡還款。 銀行推T+0貨幣基金都不約而同地選擇了自家旗下的基金公司。如中行活期寶是跟中銀基金聯合推出,交行快溢通是與交銀施羅德合作,平安銀行與平安基金聯手?!般y行拉上自家基金公司,相當于體內循環,對銀行的損失最小?!币换鸸靖吖芊Q。 同門優勢表現在產品設計上就是在申購和贖回到賬上沒有過多限制,平安盈掛鉤平安大華基金,申購沒有額度限制,贖回每日不超20萬。交行快溢通申購贖回無限制,兩款產品均能實時到賬。 但互聯網公司的“寶寶”們則沒有這種待遇。以微信理財通為例,用銀行卡購買每天額度最高不超過5萬元,興業銀行甚至控制在單筆單日不超過5000元,若通過興業銀行借記卡購買理財通,買5萬需花10天時間每天轉賬。 在到賬時間上,銀行也具有優勢。以余額寶為例,單筆贖回金額小于5萬元的可2小時到賬,而超過5萬元的則要等到下一個工作日到賬。而銀行都是當天到賬。通過轉賬額度的限制也是銀行控制存款流失的另一種手段。 從收益上看,銀行版“寶寶”與互聯網“寶寶”相比略低。以2月21日為例,交行快溢通7日年化收益率為5.270%,中行活期寶5.939%,平安銀行平安盈僅為4.203%,同日余額寶7日年化收益率為6.183%,微信理財通6.314%。

                銀行版“寶寶”顯低調

                與余額寶、理財通、百度百發等饑餓營銷吸引人氣不同,銀行版“寶寶”顯得過于低調,實則是無奈之舉。 銀行擔心的是,類余額寶產品推出可能會改變銀行現有的存款結構,只是分流了本行的存量資金,而沒有帶來來自他行的增量資金,這樣的結果只會是帶來負債成本的上升。 銀行在推廣上存在兩難的境況:一方面,如果銀行對互聯網產品的增長無動于衷,那么將眼看著客戶和存款的流失,盡管資金最終沒有流出銀行體系,但卻從活期存款變成了協議存款,銀行的負債成本已不能與以往同日而語;另一方面,銀行若大力推廣自己的高收益新產品,那么客戶都會將其活期存款購買這些產品,這將直接導致銀行的活期存款減少,變相提高了銀行的資金成本。 銀行的另一個考慮是,很多中老年客戶對互聯網產品不了解或不信任,若大力宣傳,那連老年人都不存活期了,銀行成本漲得更快了。 有報道稱,建行原計劃在今年初攜手建信基金推出自己的T+0產品,但由于存款流失太快,不得不緊急叫停。 “最近互聯網金融的攻勢是否讓銀行很緊張”“你們不過是把十年前銀行干過的違規的事情搬上了網,比如夸大收益不提風險什么的?,F在銀行被各種制度規范了,監管部門還沒出來管你們而已?!? 以上對話,出自在網絡流傳的一則《銀行和互聯網人士犀利答問》。雖然只是一則被當做笑談的網絡帖子,卻多少能看出銀行從業者對待互聯網金融的態度和情緒。 東方證券分析師金麟表示,在利率市場化的進程中,銀行已沒有退路,即便會傷及自身,仍然會繼續其無奈的創新。 “銀行版余額寶在申購和贖回到賬上沒有過多限制?;ヂ摼W公司的“寶寶”們則無此待遇,限制轉賬額度也是銀行控制存款流失的一種手段?!? (證券時報網快訊中心)
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