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                余額寶面臨贖回潮 收益率將下降

                發布時間:2014-02-25 分類:行業資訊

                基金業協會近日公布的數據顯示,1月份貨幣基金規模大增2054億元,增幅高達27%,平均增長66.34億元。 貨幣基金規模的快速增長,主要來自以余額寶為代表的各種“寶”的貢獻。 2月14日,天弘增利寶貨幣基金規模突破4000億元,相比2013年底的1853.42億元,規模增長超過1倍。除余額寶外,由騰訊推出的理財通上線運行一月,規模將近300億元。 這些規??焖僭鲩L的互聯網貨幣基金,基本將90%以上的基金資產投資銀行協議存款。這引起了監管部門對流動性風險的關注。 據媒體報道,2月21日,證監會組織貨幣基金規模居前的十余家基金公司一把手開會,重點提示基金資產大比例投資銀行協議存款的風險。 “11月底開始,銀行協議存款利率高達6%以上,很多貨幣基金將九成基金資產都配置在銀行存款。但近期存款利率下降,各種寶的收益也會快速下降,很可能會有一波贖回潮?!币患掖笮突鸸救耸糠Q,監管層擔憂投資者集中贖回,會出現流動性的風險。

                “余額寶”們的存款情結

                監管層警示貨幣基金的流動性風險,在于一批規模超過百億的貨幣基金將超過90%的基金資產投到銀行協議存款。 最突出的代表是天弘增利寶貨幣基金,該基金四季報顯示,2013年底銀行存款和結算備付金占基金資產比例達到92.21%。 “天弘增利寶投資存款的比例這么高,是綜合考慮收益率和流動性后做出的選擇。在沒有更好的投資標的前,只能維持這么高的存款比例?!比A南一位貨幣基金經理陳寧(化名)表示。 貨幣基金的投資范圍包括一年期的銀行定期存款、大額存單;剩余期限在三百九十七天以內的債券;期限在一年以內的債券回購、中央銀行票據等。 “一個月期限的銀行協議存款,利率是4.5%-5%左右。AAA評級的短融,收益率也能達到5%-5.3%?!标悓幗榻B。 但對超大規模的貨幣基金而言,短融能容納的資金非常有限。 “一只短融規模發到15億-20億元,已經是規模比較大的品種。但基金投資一只短融的比例不能超過發行規模的10%,也就是投一兩個億?!标悓幷f,天弘增利寶每天凈申購幾十億,不可能將短融作為投資標的。 除短融外,貨幣基金還可以投資國債、央票、金融債,但這些品種的收益率較低,基金經理同樣會面臨買不到量的問題。 “金融債并非每天都發行,國債只能投一年期以內的品種,二級市場也買不到量,一天能買到幾千萬已經很了不起,根本不可能將幾十億都用來買國債?!标悓幷f,貨幣基金規模達到1000億以上,基本就只能投存款。 深圳一位有6年貨幣基金管理經驗的基金經理表達了類似的看法?!叭绻亲屛夜芴旌朐隼麑?,肯定也是做存款。只有投資存款,才能容納每天幾十億的凈申購資金?!? 與天弘增利寶類似的“寶”產品,同樣面臨大筆資金凈申購帶來的投資壓力。 “每天都有5億元以上的凈申購,如果是買債,得一千萬一千萬買,很難買到量。但若是做銀行協議存款,只要找一家銀行談好,就可以把5億資金投出去?!鄙钲谝患一鸸竟淌湛偙O表示。 南方一位貨幣基金經理李立(化名)透露,新發貨幣基金規模從十幾億增長到60億元,短融市場滿足不了貨幣基金擴張的需求?!懊恐馨l行的債券是200億-300億元,但每只債券只能配10%,就算是所有的債都參與,也只能配20億-30億元?!?

                流動性隱憂

                對貨幣基金經理而言,投資銀行存款的收益率高、操作方便。但如今,這一投資途徑正面臨銀行需求下降的現實隱憂。 21世紀經濟報道記者從業內了解到,銀行協議存款的需求,已經有明顯的下降。而這一點,直接從資金價格就可見一斑。 “11月中旬到春節前,投資銀行協議存款的利率是在shibor基礎上加幾十個基點,但現在都是減點,減的幅度最大的達到100BP?!比A南一家券商資管公司的交易員介紹。 除價格外,銀行也開始挑交易對手?!耙郧笆歉鞣N期限的資金都收,現在是只收半年以上或者是期限長一點的資金,并不是什么期限都可以報價?!鼻笆鋈A南券商資管交易員稱,詢價時可以明顯感覺到銀行資金需求下降。 對此,李立也直接感覺到銀行同業的資金需求比較弱?!艾F在一個月期限的銀行存款利率是4.4%,半年以上期限的存款利率是5.2%-6%左右?!彼⒁獾?,有些股份制銀行,如浦發、招商對同業資產的配置力度還是很大,有可能是因為年初項目沒有談下來,所以同業需求稍微弱一些。 除銀行協議存款價格下降外,其他貨幣基金投資資產的收益率也開始大幅下降。 “去年年底短融的收益率達到6%以上。但現在半年期AAA級短融的利率約為5%,一年期的利率能做到5.2%-5.3%?!崩盍⒎Q,近期貨幣基金能投資的資產,收益率基本也就是5%左右。 而有些“寶”類產品,7天年化收益率依然停留在6%,源于春節前投資了收益率高達6.5%以上的協議存款。 “規模和收益率同向變動會非??臁,F在7日年化收益率還有6%左右,但未來兩周會快速下降至5%左右,規模下降也會比較厲害?!比A南一位貨幣基金經理認為,一旦收益掉到5%以下,壓力會比較大。畢竟,銀行有一些理財產品能做到6%的收益,估計貨基會面臨贖回壓力。 預計未來可能面臨贖回壓力,這促使基金經理開始調整資產配置。 “現在開始增加債券的配置,如果遇到贖回,還是要通過債券質押來融資??偛豢赡芏家刻崆爸〈婵顏響獙H回?!币晃回泿呕鸾浝硖钩?,其剛開始增加債券的配置比例,如今,存款的投資比例依然有90%。 來源:21世紀經濟報道
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