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                陳龍:互聯網不會改變金融的本質

                發布時間:2014-03-26 分類:行業資訊

                (中國電子商務研究中心訊)據說2013年是“互聯網金融元年”。中國最大的互聯網公司,阿里巴巴(滾動資訊),騰訊,和百度,都在允許的范圍內全面介入金融,涵蓋支付、小貸、基金、保險、理財以及網絡銀行。

                “介入”這個詞實際上無法描述互聯網金融的爆炸式增長。其最具代表性的事件是阿里巴巴和天弘基金在2013年6月發起的余額寶,半年多的時間從零做到了5000多億元的規模,一舉成為中國最大的基金,并榮登世界十大基金之席。原來中國規模最大的華夏基金,以3000億元的資產規模被遠遠甩在身后。

                “寶寶們”直接沖擊的不只是傳統基金業,還有銀行的活期存款、理財業務和支付業務。2008年時馬云曾經說過:“如果銀行不改變,我們改變銀行,我堅信這一點?!比缃?,互聯網金融真的開始給金融機構帶來痛感和焦慮感,并在2014年的兩會期間引發了從金融機構到監管當局的大討論。

                爭議互聯網金融

                互聯網金融這個名字本身也帶來爭議,代表了對未來的不同看法。有人說,在互聯網大潮的今天,所有行業都需要使用互聯網,又何必單單在金融前面加上一個互聯網?另外,國外的互聯網或電商巨頭如谷歌、亞馬遜等都很少直接介入金融?;ヂ摼W公司做的金融業務在美國金融體系里微不足道。如果金融和互聯網都更發達的美國是中國的明天的話,那么互聯網金融也走不遠。

                另一派則認為,金融機構使用互聯網其實是金融互聯網化,而非互聯網金融?;ヂ摼W公司由于其平臺和大數據的優勢,加上互聯網精神,能提供現有金融體系沒有的服務。更激進者則認為,互聯網革命可以讓很多金融產品和服務去中介、脫媒,產生一個既不同于直接融資也不同于間接融資的第三方渠道。

                互聯網公司為什么可以做金融?互聯網金融可以走多遠?其對傳統金融行業的沖擊會有多大?對這些問題的探討不只有學術意義。

                去年一個特別有趣的現象是,互聯網金融的爆炸式增長遠遠超出了所有人的預期,包括做互聯網金融的企業本身?;ヂ摼W公司在大舉進軍金融的過程中,其戰略布局、人員配備和風控都在“邊打邊走”的學習過程中。無論對金融機構、互聯網公司和監管當局,對這些問題的理解和判斷也就至關重要。

                筆者想提供一種有別于現有思路的互聯網金融的歷史觀。在我的歷史觀里,商業的本質在過去幾百年中不曾改變,這個本質就是通過某些交易渠道提供有需求的產品和服務;金融是為這個本質服務的,其興衰也依附于商業的興衰。在這個歷史觀里,互聯網,猶如以往的技術革命一樣,并不改變商業或金融的本質,其帶來的是對渠道和產品的沖擊。

                從這樣的角度看互聯網金融,我們會多多少少產生天下無新鮮事的感覺。歷史則會成為判斷未來的有力武器。我們也會發現17世紀的荷蘭、19世紀的山西晉商、去年成立的上海自貿區和互聯網金融,都在遵循同樣的商業和金融邏輯。

                荷蘭、英國與金融

                17世紀,海上馬車夫荷蘭興衰的故事相信很多人都讀過。今天用金融的歷史觀來讀,可能別有滋味。

                十六世紀哥倫布等探險者的發現開啟了世界遠洋貿易,也給本來處于歐洲邊緣的國家,包括西班牙、葡萄牙、荷蘭和英國帶來了百年不遇的商機。在這個背景下,荷蘭首先經歷了船運的技術革命。十六世紀后半葉荷蘭制造的“大肚船”、“大帆船”等,效率高、容量大、造價低廉。造船業的發達帶來了航運業和貿易的發達。

                國際貿易發達的區域需要什么支持?需要結算和支付服務。1609年,阿姆斯特丹銀行成立。今人提起銀行的誕生會想到意大利,實際上是荷蘭人給了銀行最重要的功能:信用和支付。阿姆斯特丹銀行接受各國的金屬貨幣,然后折算成自定的信用貨幣登記在冊;存款人可以依此信用與他人交易。

                為了讓這個支付銀行有信譽,阿姆斯特丹政府提供了專用的保證金。阿姆斯特丹銀行接受存款,提供轉賬和開支票的業務,但是并不提供貸款。這個狀況一直持續到1683年。信用和支付功能對貿易的作用是巨大的。商業和金融共同發展,阿姆斯特丹是當時世界上無可爭議的貿易中心,而阿姆斯特丹銀行也成為世界上第一個多邊支付體系的結算中心。

                阿姆斯特丹嘗試的另外一項金融創新是眾所周知的永久股份制。1602年,為了支持遠洋商業活動,荷蘭政府集合民間資金成立尼德蘭聯合東印度公司。一開始這個公司和現在的開放式基金頗為類似,投資者每年得到分紅,并可以贖回資本。由于這種不穩定的資金供給方式不匹配遠洋投資的不定性,1609年,東印度公司宣布資本不可再贖回,只可轉讓。為了滿足股票轉讓需要的流動性,股票交易所應運而生。另外,為了提高決定效率和代表性,東印度公司成立了董事會,做投資和分紅決定。至此,我們今天習以為常的永久股份制、董事會制度和股票交易所產生了,其目的是滿足商業的融資需求。商業是金融的基礎。

                接著再講阿姆斯特丹銀行。當阿姆斯特丹成為世界上最大的貿易和資金集散地之后,無論從貿易需求和資金供給的角度來說,信貸服務都成為了自然的選擇。1683年,阿姆斯特丹銀行在做結算和支付70多年后,開始提供信貸和承兌業務。荷蘭商人能夠以3.25%的利息得到貸款,而很多其他國家的利息則翻倍。由于資金充足,該銀行不但為貿易商服務,還貸款給各國政府。荷蘭成為世界金融中心。

                讓我們總結一下,荷蘭的興起源自造船業的技術革新。技術革新帶來國際貿易,貿易產生對結算和支付的需求,結算和支付帶來資金,進而產生信貸。船運、貿易和金融的結合使荷蘭成為17世紀最強大的國家,包攬超過一半的世界貿易。

                這段歷史生動地告訴我們,結算和支付功能是銀行最重要、最基本的功能之一,排在信貸前面。我們把錢存在銀行里,最重要是為了信用支付的便利,其次才是對利息的要求。

                那么荷蘭是怎么衰落的呢?荷蘭的衰落源自另外一個排他的貿易和金融平臺——英國——的興起。

                英國在17世紀通過三次英荷戰爭,沒收了荷蘭幾千艘船,沉重打擊了荷蘭的船運和貿易。隨后發生的是工業革命和由此產生的對國際貿易和金融的需求。由于英國貿易平臺排斥荷蘭,十八世紀初荷蘭還占世界航運的25%,但1720到1820年間,英國每年出口增加2%,荷蘭則下降0.2%。到1820年,英國已經占世界航運的40%,而荷蘭則下降到約2%。在貿易興起的同時,英國學習荷蘭大力發展金融業,英格蘭銀行逐漸取代阿姆斯特丹銀行成為世界結算中心;英國取代荷蘭成為新的貿易、金融和殖民帝國。

                讓我們總結一下這個故事所包含的商業與金融的本質。第一,商業產生對金融的需求,金融則成為商業發展的重要支柱。只要當時的金融體系沒有提供滿足需求的服務,金融創新的發起者(如荷蘭)并不一定需要金融的“DNA”,也就是說,其發起者在早期可能是缺乏相關行業經驗的。

                第二,金融的崛起源自商業的需求,后者的沒落也往往拖累金融;一個新的商業和金融平臺的崛起可能直接或間接導致另外一個平臺的沒落。第三,為支持商業,銀行最重要、最基本的功能可能是支付,其次才是信貸。(來源:《21世紀經濟報道》 作者:陳龍)

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