摘要：大力推動普惠金融戰略的背景下，有關互聯網金融和民間金融的監管新規有望出臺，一些創新的互聯網金融業務將被納入“正規軍”，而不少處于發展瓶頸期的類金融行業如小貸公司也將被推入發展的快車道 昨日，《第一財經日報》從消息人士處獲悉，在大力推動普惠金融戰略的背景下，有關互聯網金融和民間金融的監管新規有望出臺，一些創新的互聯網金融業務將被納入“正規軍”，而不少處于發展瓶頸期的類金融行業如小貸公司也將被推入發展的快車道。  野蠻生長多年的互聯網金融和小貸公司等民間金融納入“正規軍”的步伐漸行漸近。 另據接近監管層知情人士稱，銀監會及有關部門此前已向國務院上報了“互聯網金融發展與監管”的課題報告，并研究起草了有關互聯網金融發展現狀、問題和建議上報。 野蠻生長多年的互聯網金融和小貸公司等民間金融納入“正規軍”的步伐漸行漸近。 昨日，《第一財經日報》從消息人士處獲悉，在大力推動普惠金融戰略的背景下，有關互聯網金融和民間金融的監管新規有望出臺，一些創新的互聯網金融業務將被納入“正規軍”，而不少處于發展瓶頸期的類金融行業如小貸公司也將被推入發展的快車道。 另據接近監管層知情人士稱，銀監會及有關部門此前已向國務院上報了“互聯網金融發展與監管”的課題報告，并研究起草了有關互聯網金融發展現狀、問題和建議上報。 過去幾年間，以P2P、余額寶、比特幣等為代表的互聯網金融和以小貸、擔保公司等為代表的民間金融均展現出了勃勃生機，它們正在影響和改變著傳統金融格局。與此同時，這些新型金融業態的發展也給監管部門帶來了極大的挑戰。金融創新所帶來的風險與審慎的監管政策如何平衡，這已然成為新金融時代最為嚴峻的話題。 前述接近監管層知情人士表示，銀監會認為，從金融與經濟的關系角度來看，互聯網環境中的金融本質是針對以電子商務為代表的網絡化、信息化經濟活動，提供的融資、資金匯劃、擔保和信用評級等服務。同傳統金融服務相比，互聯網沒有創造新的金融模式，金融服務的對象、工具、法律關系沒有根本性的變化。 “從監管角度來看，銀監會認為有必要按照金融本質執行統一的監管標準，明確監管原則底線，有針對性地建立監管制度，引導其向適宜的方向和領域發展，防范系統性金融風險?！敝槿耸繉Α兜谝回斀浫請蟆贩Q。 而對于互聯網金融的監管思路，知情人士表示，監管部門對互聯網金融創新提出了三個指導性原則：一是金融消費者的權益保護和業務安全性應處于核心位置;二是堅持恪守金融風險的底線原則;三是鼓勵適應互聯網特點金融服務創新。 “從事金融服務的金融機構或互聯網企業，不得利用自身的業務優勢和技術優勢侵害消費者的合法權益，任何機構不得利用自身優勢地位擅自動用客戶資產或泄露客戶信息?！鼻笆鲋槿耸空f，“物理環境下的金融風險監管規則同樣適用于互聯網環境?；ヂ摼W改變了金融服務的供給方式，但沒有消除金融固有風險，仍然需要遵循線上與線下統一的監管標準，網上金融業務不具有風險上的特殊監管待遇?！? 2月14日，證監會新聞發言人張曉軍在例行新聞發布會上表示，證監會將抓緊制定互聯網金融監管相關規則，配合相關部門對互聯網金融進行監管，促進互聯網金融健康發展。 此外，張曉軍在發言中提到，互聯網金融的本質還是金融，應遵守現行金融監管的基本規則。同時，互聯網金融也具有不同于傳統金融的特點，需要針對其特點作出有針對性的監管安排。 據中國人民銀行最新發布的2014年1月份金融統計報告，當月全國人民幣存款減少9402億元，同比少增2.05萬億元。隨著以“余額寶”為代表的互聯網金融開始蓬勃發展，金融機構的一般性存款向金融同業存款的轉化更為便捷，而這可能是1月份“存款去哪兒了?”的主要走向。進一步說，在互聯網金融影響下，我國銀行一般性存款增長將會明顯放緩。 理論上，在特定時期內，有以下恒等式：新增人民幣各項存款=新增人民幣各項貸款-現金凈投放-一般性存款轉化。恒等式的經濟含義是，貸款派生相同數量的存款，現金投放是存款的凈下降，而一般性存款轉化實際上是轉化為同業存款。將等式進行變換可以得到：一般性存款轉化=新增人民幣各項貸款-凈現金投放-新增人民幣各項存款。將1月份的數據代入可以得到：一般性存款轉化=1.32萬億元-1.79萬億元-(-9402億元)。由此可以知道，1月當月全國一般性存款轉化大約為4700億元。據專業人士分析，在1月30日除夕前夕，余額寶存款規模已經突破3500億。兩者數據大致吻合。其內在機理是，一般性存款轉入“余額寶”成為天弘增利寶基金在銀行體系內的“同業存款”。按照現行金融統計制度，同業存款計入M2，但不計入各項存款。從1月份貨幣供應量情況看，當月M2增長13.2%，高出人民幣各項存款增速1.9個百分點。這也從另外一個角度說明了存款并不會憑空消失，只不過是轉變為其他的統計口徑。  在互聯網金融快速發展的背景下，我國一般性存款增長將會放緩。在存款利率上限管制下，銀行一般性存款收益較同業存款收益率明顯偏低。而基于網絡代銷基金模式的互聯網金融的興起，將在很大程度上改變存款市場的分布格局。過去幾年，理財產品的蓬勃發展，使得一般性存款的波動更加頻繁。為吸收存款，增加資金來源，商業銀行往往將理財產品的發行設計在月末或季末。由于理財產品發行期將對資金凍結，凍結期間的存款仍在一般性存款范疇內統計，使得商業銀行具備了調節月末和季末存款的手段。而“余額寶”可實現即時轉換，不存在資金凍結期，且“余額寶”相對商業銀行活期存款和定期存款具備收益率優勢，未來一般性存款向類“余額寶”賬戶轉化的趨勢將進一步確立。在這樣情況下，可以合理預期未來我國銀行體系的一般性存款增長將會放緩。 由此將帶來兩個問題：商業銀行資金成本將會明顯上升，存貸比對信貸規模擴張的約束作用將會增強。事實上，商業銀行已經感受到資金成本上升的壓力。為應對“余額寶”的挑戰，工行日前在浙江地區試點推出“天天益”理財產品，近一周年化收益率為6.131%，1元起購，整元購買;支持24小時購買和贖回，贖回資金實時到賬。平安銀行推出“天天盈”、廣發銀行推出“智能金”，也屬于同類產品，主要與“余額寶”爭奪活期存款。此外，一般性存款的減少，將會提高商業銀行的存貸比。目前，監管當局仍以一般性存款計算存貸比，還沒有根據新情況變化將同業存款納入存貸比的計算范疇。由此不難推論，隨著一般性存款增長的放緩，我國商業銀行的信貸增長空間也將明顯縮小。 需要注意的是，我國互聯網金融的興起，具備鮮明普惠金融的特點。在我國銀行體系里，擁有高額存款的人群比例較少，相當部分人群的存款金額小，且仍以活期存款形式存放銀行，難以享受商業銀行針對高端客戶推出的高收益理財服務。而“余額寶”已經徹底打破這一體制，弱勢群體借助互聯網金融平臺一樣可以獲得較高的收益率。不僅如此，互聯網金融也是利率市場化的大預演。無論是工商銀行等大型系統性銀行，還是普通的農信社、地方金融機構，都已經感受到利率上升的壓力?？梢哉f，互聯網金融發展所形成的沖擊，為貨幣當局觀察利率市場化后金融機構行為提供了一個千載難逢的平臺。 繼中國工商銀行的“現金寶”升級之后，民生銀行的“如意寶”也在積極醞釀之中。從此前的滴滴打車、到跨年的微信紅包，再到“保險版余額寶”的推出，無論是互聯網企業還是傳統銀行，在互聯網理財領域紛紛攻城略地，互聯網系和銀行系的各類“寶”“寶”大戰激戰正酣。

各種“寶”逐鹿中原

記者從知情人士處獲悉，目前民生銀行直銷銀行推出的貨幣基金產品“如意寶”，已進入最后內測階段，將于近期擇機上線。 據悉，這是一款基于貨幣基金的互聯網理財產品，可實現T+0實時匯款，具有低門檻起投、隨時取用等特點，表現出了鮮明的互聯網理財屬性。 此前，銀行業的領頭羊工商銀行理財產品“現金寶”亦實現升級，產品在準入方面更為便捷。而一些銀行代銷的貨幣基金目前也推出T+0理財產品，實現了快速贖回、實時提現。 銀行系各種“寶”的推出，源自于對互聯網企業進軍金融領域的應對。過去兩年來，包括阿里巴巴、騰訊、百度在內的不少互聯網企業正從單純的支付業務向轉賬匯款、跨境結算、小額信貸、現金管理、資產管理、供應鏈金融等傳統金融業務領域滲透。 其中，對理財的角逐最為激烈。馬年正月前后，微信演繹“搶紅包”大戲，騰訊團隊眼中的這一不經意之作，迅速成為其經營戰略上的一次落子：“屌絲”也好，小資也好，中產也好，在搶紅包的行為中，不自覺地把其銀行卡賬戶與“理財通”綁定，客觀上為騰訊進軍理財領域開啟了直通車。 而更早進入互聯網理財領域的“余額寶”，目前其客戶數已超過6000萬人，吸金規模超過2500億元。

一場銀行后院的戰爭

當消費者通過手機指尖輕觸實現了支付和理財的便捷，支付領域演繹著一場巨大的變革，其背后金融資源的支配亦發生了改變。 在中國支付清算協會綜合部陸強華看來，互聯網企業進軍支付領域，一方面會給消費者帶來便利與實惠，更為重要的是，正在一定程度上影響到銀行資金的支配與使用。 “當越來越多的儲戶把存款轉入‘余額寶’‘理財通’這類理財賬戶后，這部分資金的支配權即從銀行轉向互聯網企業。雖然銀行也推出各種‘寶’向互聯網企業迎戰，但不管最終結果如何，這都是發生在銀行后院里的戰爭，對銀行影響不可謂不大?！标憦娙A說。 觀察人士認為，以往的存款大搬家是銀行間的儲戶資源轉移，屬于左兜挪右兜。如今在互聯網企業推出各種“寶”之后，金融脫媒呈現出歷史性巨變。 “余額寶、理財通等各種‘寶’正形成一種效應：消費者會預期如果把存款轉到各種‘寶’中，會帶來更多收益?！敝醒胴斀洿髮W中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，目前銀行存款資源面臨著腹背受敵的狀況，一方面中高端賬戶的定期存款資源會通過信托、理財等產品流失，另一方面，互聯網企業的各種“寶”又把低端儲戶活期存款進行了轉移，且這一趨勢越來越明顯。 粗略估算，當前我國居民儲蓄約在45萬億元左右，互聯網理財吸金規模目前累積不過幾千億元，資金轉出的比例微乎其微。但不可否認，由于客戶黏性的不斷增加，互聯網企業對銀行資金目前已形成了撬動趨勢，吸金規模和比例未來都將繼續提升。

普通儲戶將成未來真正贏家

“銀行的優勢是擁有龐大的資金和線下客戶資源，但術業有專攻，他們對于互聯網的游戲規則比較陌生，客戶體驗度也不高。這成為制約銀行進軍互聯網金融的一大因素?！标憦娙A認為。 在郭田勇看來，“余額寶”“理財通”等產品的資產配置大部分投向銀行的協議存款，在利率尚未完全市場化、銀行錢緊背景下，這類投資可以輕而易舉地獲得較高收益，但如果未來存款利率管制徹底放開，貨幣市場基金必然要配置到一些高風險領域，這就可能步入美國版余額寶paypal的命運。 被人們稱之為美國版余額寶的paypal，規模一度達到10億美元巔峰，當時也曾贏得了不錯的市場口碑。但自2008年金融危機后，受流動性緊張影響，美國貨幣市場基金收益水平降至0.04%，僅為2007年高峰時期的零頭。 阿里小微金融研究院院長陳達偉則認為，放開存款利率管制是一個漸進過程，又由于客戶對余額寶等產品的客戶粘性較好，相信互聯網企業能夠積極應對利率市場化的大趨勢。 由于各類“寶”的本質仍然是基金投資，因此其前景亦受資本市場發展空間所限?！坝囝~寶的貢獻在于確立了余額資金的財富化，推動了商業銀行傳統業務的競爭和轉型。但在資本市場沒有得到有效發展的前提下，余額寶的生存遲早會受到利率市場化的沖擊?！敝袊嗣翊髮W教授吳小求撰文指出。 事實上，各種“寶”的應運而生，實屬存款利率管制背景下消費者的無奈之選。在可預見的未來，隨著存款利率管制的放開，各種“寶”的發展空間未見如目前寬闊。但毋庸置疑，在互聯網金融烽煙四起的時代下，銀行“躺著掙錢”的日子將走到盡頭，普通儲戶將成為未來最大的贏家。 來源： 第一財經日報